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中材国际行业地位稳固机构扎堆进入

发布时间:2019-11-19 07:48:45

中材国际:行业地位稳固 机构扎堆进入

事件:

2009 年公司实现营业收入180.05 亿元,同比增加27.76%;实现归属于上市公司股东的净利润7.44 亿元,同比增加143.44%;实现摊薄后每股收益1.76 元。

点评:

预计公司年实现每股收益2.35、2.82、3.24元;公司目前股价36.54元,PB为7.3倍、2010年动态PE仅16倍,给予公司“推荐”的投资评级。

投资亮点:

1、国外营业收入增速明显,综合毛利率下降0.55%:海外营业收入104.0 亿元,同比增长33.64%,占主营业务收入的57.97%;水泥生产线安装毛利率下降2.12%至1.22%,不过高毛利率的机械设备制造及设计均有所上升。

2、净利润增速远超营业收入源于少数股东权益及财务费用减少:虽然毛利率同比小幅下降0.55%,不过财务费用同比减少2.51 亿元,主要是欧元大跌导致公司2008 年财务费用较高;同时 2009 年4月定向增发收购中天发展旗下14 家公司少数股东权益使少数股东净利润减少1.12 亿元。

3、新签合同下降,未完工合同依然充足:全年新签合同205亿元,较2008年的326亿元有所下降,其中国外工程占比为49%,市场占有达36%;匡算出公司目前未完工合同约550亿元,是其2009年营业收入的3倍;加之国外经济逐步复苏,因此基建投资增长强劲将带动水泥生产线建设增长,促使未来几年公司营业收入仍有望快速增长。

4、公司竞争优势增强:海外市场份额连续两年第一,低于同行的成本及工期优势,设计、安装及施工的一体化总承包优势,收购少数股东权利后对高管持股的激励措施增强。 (中国水泥 转载请注明出处)

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